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2021年中期策略行业策略:布局基本面修复资产

2021-09-14 10:12:02

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  投资策略:下半年关注三大主线:(1)复苏主线:疫苗接种普及,出行需求增多,推荐景气上行的航空、高铁;(2)防御主线:关注高股息率基本面修复的公路板块;(3)高增长主线:快递维持高增长,关注头部快递公司;物流细分赛道崛起,关注化工物流、跨境电商物流龙头。

  航空:国内线恢复良好,静待板块拐点出现。中国疫情控制情况持续领先全球,国内客运航班大幅增加,民营航司恢复速度持续领先。预计Q3 国内航空市场维持景气上行,看好即将到来的暑运市场;长期看,干线机场时刻增速收缩,伴随需求持续恢复,看好航空市场票价提升。重点推荐吉祥航空、中国国航,建议关注春秋航空。

  公路铁路:行情向上,防御投资价值稳健。公路:高速车流稳步增长,基本面向好。2020 年低利润业绩下依旧维持高分红发放,体现优秀的投资回报责任和现金流实力,长期投资价值稳固。推荐深高速、山东高速、宁沪高速。

  铁路:铁路客运加速恢复,京沪高铁浮动票价机制的效果将随客座率恢复逐渐体现,推荐京沪高铁。

  快递:增量不增利致业绩承压,政策监管下价格战趋缓。行业继续维持高增速,同时内部竞争仍然激烈,国内快递单票价格创新低,政策监管下价格战局部趋缓,控价控量措施初见成效。行业规模效应显著,头部加盟快递企业单票利润产生分化,“通达系”中,中通快递的固定资产及资本开支均领先,直营制快递龙头顺丰控股短期业绩承压,但长期价值不改。行业还未出清,建议关注头部快递企业顺丰控股、中通快递、韵达股份。

  物流:关注细分赛道龙头,物流、制造深度融合是趋势。建议关注端到端物流能力强,供应链信息技术领先的标的。1)化工物流:监管趋严、物流外包趋势下促进行业集中度提升,推荐先行数字化转型、快速布局化工品贸易的密尔克卫。2)跨境电商物流:需求旺盛+运力紧缺加速行业资源向龙头聚集,建议关注资源整合优势突出、布局跨境电商物流的华贸物流。

  机场:国内线、国际线复苏分化,免税议价权或下降。4 月部分一线机场国内旅客吞吐量已超过19 年同期水平,而国际旅客吞吐量恢复程度不及19年的5%。机场盈利弹性靠免税,上海机场重签免税协议导致盈利弹性消失;同时免税渠道竞争格局生变,海南离岛免税政策大幅放宽,机场不再“一家独大”。随着国际客流恢复,机场议价能力有望改善,但仍取决于免税合同的谈判以及免税渠道的竞争格局发展。

  风险提示:疫苗普及进程低于预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。

(文章来源:国盛证券)

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