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长江计谋:拾级而上的牛市 气势气魄将回归平衡!存眷中小盘气势气魄

2020-08-14 18:03:34

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  剩余流动性驱动,拾级而上的牛市

  宏观流动性角度,下半年,宽信用是三季度主旋律,充裕的钱币将依然贯串下半年,剩余流动性先降后升,维持偏松状态。在“剩余流动性时钟” 框架下,股票仍强于债券。三季度,宽信用政策导向下,银行信贷、股债直融等多渠道融资方式或将配合驱动信用慢扩张。同时,要有用降低实体融资成本,仍需保持宽裕的总量流动性情况。因此,剩余流动性在下半年仍将连续维持在偏松状态,支持估值进一步提升。

  微观流动性角度,权益资产对泛资管机构的设置意义正变得愈发紧张。一方面,传统非标、无风险资产正越举事以满足具有中短期刚性欠债特点的资金收益需求。另一方面,A股资产及资产组合的风险收益比正渐渐成熟化。如果泛资管机构的欠债刚性短期难以顺应无风险收益水平的下移,那么适当增长风险资产将是首选。

  气势气魄将回归平衡,存眷低估值及中小盘气势气魄

  在剩余流动性仍处于宽松状态下,我们认为气势气魄演绎的要害词在于极限拉伸后的“回归平衡”。看好中小盘相对大盘的上风连续,以及低估值在三季度末前后将现收敛。焦点逻辑分别来自于股权融资对中小盘气势气魄的催化,以及流动性驱动低估值气势气魄的补涨。

  股权融资周期向上,利于中小盘基本面的连续改善,中小盘VS大盘气势气魄或仍将连续占优。长江计谋政策框架已有论证,本轮资本市场制度优化周期已经开启,股权融资范围将现周期性向上。同时,股权融资周期与中小盘VS大盘气势气魄之间存在较强相干性。

  剩余流动性充裕下,补涨行情易产生。长江计谋气势气魄框架已有论证,相对景气决定长期气势气魄,但在估值极度分化条件下,剩余流动性连续宽裕将容易引发补涨行情。当前估值分化已经靠近汗青极度水平,充裕的流动性利于低估值补涨以平衡风险收益比。

  需求侧线索看新基建,供应侧线索看细分制造

  经济结构转型历程中,行业比力逻辑不再适用传统产业链驱动框架。需区分需求侧及供应侧两条线索来探求时机,需求侧更适用产业链驱动,而供应侧则需考量产业生命周期。

  1)需求侧线索:新基建中的战略投资时机,存眷5G链、新能源汽车及大数据中心等。

  2)供应侧线索:CPI-PPI收敛下,存眷供需紧平衡、生命周期处“出清末期”的细分行业。定量联合定性对细分制造业举行筛选,发起存眷:光伏玻璃、造纸、重卡、化学原料药、啤酒、楼宇装备、平面媒体等细分行业。

  主题投资:连续存眷国企革新

  国企革新连续推进,当前已步入“深水区”。思绪一:股权激励,发起存眷激励水平高、基本面好的标的。思绪二:资产注入,存眷资产证券化率低和景心胸高的央企上市公司。

  风险提示:

  1、钱币政策出现大幅收紧;

(文章来源:长江计谋)

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